随着金银价格创下历史新高，引发了前所未有的金属交易热潮，金银精炼商们正面临支付延迟和采购受限的局面。

1月26日，全球最大的精炼商之一Metalor在社交媒体上发布公告，告知美国客户，由于"信贷环境收紧"，公司将在未来5至10个工作日内暂停接收新货物，并暂缓对外付款。

该公司虽未回应《JCK》的询问，但向彭博社透露，本周的暴风雪对其位于马萨诸塞州北阿特尔伯勒的炼厂造成损坏，该厂此前已面临"生产瓶颈"。

其他精炼商同样感受到压力。主要服务珠宝行业的联合贵金属精炼公司（UPM）表示，目前仅维持现有客户服务，暂不接受新客户。

"这真是一团糟，"UPM销售与营销副总裁戴夫·西明斯基告诉《JCK》，"基本上所有人都在踩刹车。在理清头绪之前，业务处于半停滞状态。"

问题的根源在于金银价格飙升，导致大量民众抛售黄金套现。精炼商指出，当前情况与2010年代初的回收热潮不同：自2019年共和金属和俄亥俄贵金属两家大型精炼商因丑闻倒闭后，美国精炼产能已大幅萎缩。

"精炼商成了瓶颈环节，"科罗拉多州精炼商Prospector's Gold & Gems的所有者大卫·埃姆斯利表示，"但美国本土产能实在有限。"

"每个消费者都藏着些宝贝。美国有3.3亿人口，数百万人在向数千个买家出售旧首饰，这些买家又转售给几十家精炼厂。就像用花园水管排洪，金属量远超资金承载力。"

为何不扩大产能？西明斯基解释这并非易事："需要场地、设备、新员工、厂房，还要办理设备许可、培训人员——学习曲线摆在那里。"

据Kitco金属公司业务发展经理扎卡里·阿维莱斯介绍，去年10月白银价格自198年以来首次突破50美元/盎司时，精炼业已陷入困境。面对历史高价，部分白银持有者选择获利了结。

"白银触及50美元后风险激增，"阿维莱斯说（Kitco目前仍收购黄金但暂停白银），"美国白银精炼产能有限，整个系统都堵塞了。可能需要6到8个月才能疏通。"

价格暴涨导致精炼商一度暂停白银收购（部分现已恢复），而黄金连创新高的新闻又促使消费者蜂拥至珠宝店变现闲置首饰。

理论上精炼商可以囤积原料，但实际运营模式不允许。多数企业依靠银行贷款采购原料，通过熔炼废料销售回款。当处理积压时，银行利息持续侵蚀本已微薄的利润。

"精炼业本质是金融游戏，"西明斯基说，"银行提供收购资金。以往14天能完成的流程，现在需要60到90天。我们无法即时回款，却要持续支付利息。"

埃姆斯利直言利息成本让精炼商"赔本赚吆喝——这太荒谬了"。

更棘手的是，当高价原料大规模涌入时，精炼商极易突破信贷额度，引发现金流危机。

"我们现在收购的黄金量是一年前的三倍，价格翻了一番，"弗吉尼亚州精炼制造商Hoover & Strong总裁托里·胡佛表示，"信贷额度和现金消耗速度惊人。"

"过去48小时内就能付款，现在能两周内支付就算万幸。"

鉴于金属市场剧烈波动（如本周三黄金冲高5500美元后骤跌至4700美元），银行不愿追加融资。

接受《JCK》采访的精炼商认为，本周的市场逆转表明当前狂热不会持久，他们期待市场回归平静。

"价格上涨时，人们以为精炼商赚得盆满钵满，"西明斯基说，"但考虑到资金成本、利息支出，以及给我们员工、行业和客户带来的压力，再加上谣言传播，最终只会引发恐慌。"

在市场稳定前，精炼商向习惯快速变现的珠宝商传递统一信息：保持冷静。暂停只是暂时的。

"很多谣言说精炼商资金链断裂，这并不准确，"埃姆斯利澄清，"这只是流动性问题，暂停是为了让各方跟上节奏。珠宝商应该像对待圣诞前那样：暂时落后，需要迎头赶上，甚至婉拒客户。但问题总会解决。"

胡佛赞同道："我不认为这会长期持续。市场终将回归平稳。"

他建议珠宝商保持耐心："这是特殊时期，我们正在见证历史。"

（图片来源：盖蒂图片社）

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